来源：2018-02-12 21:03:35 热度：

公司财报点评：保费收入增速大幅提升，陆金所成交量增长超4倍

2016-04-27 18:45:23事件：　　中国平安公布2016年一季报，平安集团全年实现营业收入2,088.6亿元，同比增长19.0%；归母净利润207.0亿元，同比增长3.7%；集团总资产规模达到5.0万亿，较年初增长5.1%；　　点评：　　“开门红”业绩增速大幅提升，新业务价值稳步增长　　2016年一季度“开门红”期间寿险业务的保费收入增速较2015年大幅提升，从2015年一季度的14.8%提升到2016年的38.1%。我们认为，寿险业务增速提升较大的主要原因是在中短存续期产品日益收紧的大背景之下，高利率吸收保费的通道逐渐收窄，使得中国平安在产品设计方面的优势得以凸显，寿险产品吸引力提升。此外，公司对于代理人渠道的持续加码也是保费实现高增长的重要原因。2015年末中国人寿的代理人规模创历史新高，达到87万人，进入2016年后个险业务实现快速增长，规模保费达到1,190.5亿元，增长率达到27.7%，增速较2015年一季度提升11.2个百分点。受益于代理人渠道的保费贡献，平安寿险一季度新业务价值的增长率达到38.3%，保证了保险业务收入的高质量增长。　　综合金融业绩平稳增长，资产质量整体可控　　平安银行一季度实现净利润60.9亿元，同比增长8.1%。其中非利息净收入91.3亿元，同比增长65.3%，发展新型中间业务成果显著；平安信托实现信托产品管理费收入9.9亿元，同比增长9.1%。截至2016年3月31日，信托资产管理规模6,161.0亿元，较年初增长10.3%,其中事务管理类规模增35.6%至3,046.08亿元,投资类规模下降5.7%至1,619.2亿元，融资类规模下降7.7%至1,495.8亿元；平安证券实现营业收入20.9亿元，净利润7.5亿元，分别同比提升19.2%和16.7%。经纪业务方面，第一季度新增客户数量的市场占比达28%，存量客户数行业排名持续提升至第七；投行业务方面，债券主承销家数排名行业第四；资管业务方面，截至一季度末，资产管理业务规模达3,012.6亿元，较年初增长27.1%。　　在资产质量方面，平安银行不良贷款余额197.5亿元，不良贷款率1.6%，拨备覆盖率161.0%，拨贷比2.5%。不良贷款率较2015年末提升0.11个百分点，但从拨备覆盖率和拨贷比来看，其指标变化不大，风险仍属整体可控。　　陆金所成交量增长超4倍，互联网金融生态圈持续推进　　截至2016年3月31日，陆金所平台累计注册用户超2,105万，其中活跃投资用户超483万，较年初增长120万。第一季度总交易量为13,009亿元，同比增长逾4倍，继续保持行业领先。以陆金所为核心，平安集团的“互联网金融综合生态圈”布局持续推进，“平安好医生”累计为近6,500万用户提供健康管理服务，日咨询量峰值突破25万；平安付第一季度处理各类支付交易规模达到6,235亿元，同比增长208.1%；平安好房网站注册用户数突破900万，实现新房房产成交规模152.70亿元；二手房、租房业务稳定推进试点工作。　　盈利预测与投资建议　　短期来看，一季度拖累公司业绩增长的主要因素是由于收益率变动导致的净利减少，而该影响将在后续期间进行分摊，因此未来期间内公司业绩仍有改善空间。　　中长期来看，我们看好中国平安保费质量的持续提升利好保险公司的长期盈利水平，以及互联网+综合金融商业模式的业绩贡献，目前中国平安围绕保险主业打造的综合金融+生活服务生态圈已经初具规模，看好未来年度会形成对业绩的有力支撑。　　预计16-18年归母净利分别为598.1/688.0/810.3亿元，增速为10.4%/15.0%/17.8%，目前P/EV为1.12，估值处于合理区间，给予“推荐”评级。　　【风险提示】资本市场波动风险

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